阿里巴巴控股与蚂蚁金服组成的合资公司将斥资近24亿港元入股一家彩票公司。但这家十年来持续巨额亏损的公司，除了给阿里系带来一张深入彩票业的门票外，也带了一些不容忽视的风险与难题。

       今年3月6日，在香港上市的亚博科技（8279.HK）公告称，阿里巴巴控股和蚂蚁金服合资的一家公司将以23.88亿港元认购该公司新股及可换股债券。新股配售完成后，合资公司将持有亚博科技50.7%的股份，成为控股股东。

       亚博科技是一家主营彩票相关业务的公司，一系列整合完成后，将成为阿里巴巴和蚂蚁金服彩票业务的“独家业务平台”。

       面包财经研读相关公告及亚博科技历年财务报表发现，阿里系用巨资获取彩票业务平台的同时，也面临三大不得不化解的风险与难题。

       风险与难题一：十多年持续亏损——累计收入不足13亿，亏损超9亿

       亚博科技于2004年在香港创业板上市，原名万佳讯，2007年进入彩票业务后改为现名；自上市以来持续亏损，累计亏损金额超过9亿港元。

      根据面包财经对亚博科技财报数据的统计：从2004年到2015年前三季度，十多年间其营业收入总额不足13亿港元，累计亏损却高达约9.13亿港元。其中有四个财年亏损金额超过当年的营业收入。

      2015年前三季度亚博科技营业收入不到1.78亿港元，亏损却超过1.1亿港元，其中第三季度单季亏损约0.538亿港元。以下为亚博科技历年亏损金额变动趋势：

       阿里系拥有雄厚的资金实力和丰富商业资源，入股亚博科技之后凭借旗下淘宝、支付宝等平台发力彩票业务，进而改善公司业绩并不困难。

       但亚博科技巨额的历史亏损，依然是阿里巴巴和蚂蚁金服不得不面对的问题。

       风险与难题二：公司巨额亏损，董事与高管坐享高薪

       在亚博科技巨额亏损的同时，部分董事和高管依然从公司领取巨额薪金，是不得不关注的又一问题。

       2013和2014年亚博科技公司股东应占亏损分别约为0.829亿和1.89亿港元，而董事会成员同期从公司获得的总酬金则分别约为1817万港元和2166万港元。同期公司股东应占的亏损额增加了超过1亿港元，董事会成员的总薪金不仅没有降低，反而增加了超过300万港元。

       除了董事会成员外，另有一名未披露具体职位的最高薪金人士2013和2014年分别从公司获得约200万港元及1408万港元的总薪金。

      亚博科技2015年三季报显示：2015年前九个月公司股东应占亏损为1.078亿港元，但同期公司以股份形式付款给相关董事和其他符合资格人员的总金额却达到7100万港元；2014年该项付款总额则高达1亿港元以上。给董事以及其他相关人士高额的股份付款，是亚博科技亏损的主要原因。以下为财报相关篇章截图：

      除了历年已经支付的股份，亚博科技尚有大量已经授出但未行使的购股权，根据相关财报，截止2015年9月30日，涉及的股份总数超过5.48亿股，约占当时总股本的12.1%。

      根据亚博科技的相关公告，阿里系入股后，董事会将进行改选。新董事会将由九名董事构成，除了现任的董事会主席和三名独立非执行董事外，剩余五名董事将由认购人（阿里巴巴控股与蚂蚁金服的合资公司）提名。目前董事会的另三名执行董事在退出董事会后则继续留任公司高管。

      从2004年到2015年，亚博科技董事和高管在获得不菲薪金的同时，却没有向股东分红。

      在控股亚博科技后，如何在发展业务的同时妥善处理这些购股权和高管的薪酬问题，为股东尤其是公众股东创造应有的回报，是阿里系提名的新董事们不得不解决的问题。

      风险与难题三：互联网彩票停售，政策动向有待观察

      入股完成后亚博科技将成为阿里巴巴集团和蚂蚁金服彩票业务的独家业务平台。除了原有的彩票业务之外，借助淘宝与支付宝的庞大客户基数与在线支付能力，拓展互联网彩票是题中应有之义。

      但2015年财政部等八部委发布了关于制止擅自利用互联网销售彩票的公告，其中要求：“凡是擅自利用互联网销售彩票的彩票机构和网络公司等相关单位（个人），应当立即停止互联网销售彩票业务”。并规定“未经财政部批准，任何单位不得开展互联网销售彩票业务。”

      尽管在2015年三季报中亚博科技介绍自身当前的主要业务包括：彩票技术、互联网及电话彩票和彩票管理。但从亚博科技历年的财报和相关公告来看，当前该公司还尚未获得财政部的相关批准，截止2015年9月30日也没有实质性开展互联网彩票业务。

      根据财政部公布的数据，2015年全国共销售彩票3678.84亿元，同比减少144.94亿元，下降3.8%；体育彩票与福利彩票均出现下跌。

      如果不能在互联网彩票上实现突破，阿里系入股亚博科技所能获取的回报，很可能要打折扣，面临回报率降低的风险。

      如何处理与监管部门的关系，合法合规的开展互联网彩票业务，是阿里系控股亚博科技后不得不破解的另一难题。

     本文作者：面包财经